据Globe and Mail报道，加拿大央行副行长Toni Gravelle上周四表示，央行需要继续提高利率，以应对失控的通货膨胀，而利率会升多高，将取决于房地产市场对不断上升的借贷成本的反应。

Gravelle说，央行的政策利率自4月份以来保持在1%，仍然“过于刺激”。央行官员打算相对较快地将基准利率调至2%-3%的“中性”区间，既不会刺激经济，也不会抑制经济增长。央行是否会将政策利率推至中性区间以上，将在很大程度上取决于房地产行业。

Gravelle在蒙特利尔由魁北克经济师协会主办的这场演讲中说：“利率上升是为了通过提高借贷成本来减缓经济增长。这往往会减缓房地产等行业的增长。”

“但这一次，这种放缓可能会扩大，因为高负债家庭将面临较高的偿债成本，很可能会比以往更多地减少家庭支出。”

他指出，2021年底，加拿大家庭债务收入比，已达到创纪录的186%。

有迹象表明，加拿大最火热的房地产市场已经开始因利率上升而降温。4月份，多伦多的房屋销售下降27%，衡量房价的指数显示自2020年10月以来首次出现月度下降。

另一方面，Gravelle表示，房地产市场可能比预期更具弹性，这可能会促使央行将利率上调至3%以上。

“具体来说，我们还可以从移民中获得更强劲的人口需求。或者，我们在疫情期间看到的住房需求的一些增长，在更大的住房和郊区的住房方面，可能比预测的更稳。”

Gravelle的讲话是迄今为止对央行决定加息速度和轨迹时，将关注什么问题所作出的最清楚的解释。他说，央行还将密切关注大宗商品价格和消费者支出的变化。

Monex Canada外汇分析主管Simon Harvey表示，房市更有可能成为利率上升的制约因素，而非推动因素。

他说：“当我观察房价增长、房价收入比时，它根本不合理。在某个时候，加息会产生冷却效应。”

央行：“滞胀”不会重演

Gravelle的演讲题目为"完美风暴"，主要集中在当前高通胀时期与上世纪七八十年代的不同之处，当时央行失去对通胀的控制，不得不以痛苦的衰退为代价。

这两个时期都涉及供应方面的冲击。上世纪70年代，油价飙升导致全球消费价格飙升。如今，COVID-19造成的供应链中断和乌克兰战争导致的大宗商品价格飙升正在推高消费者成本。

尽管有一些相似之处，Gravelle并不认为70年代的“滞胀”会重演。滞胀包括高通胀、高失业率和低经济增长。

他说：“考虑到我们目前的处境，我们没有看到滞胀的停滞部分。”恰恰相反，加拿大失业率处于历史低点，央行预计加拿大经济今年将增长4.2%，明年将增长3.2%。此外，全球大宗商品价格的冲击挤压了消费者的利益，但实际上却帮助了加拿大的能源公司和农民。但高油价预计不会像以往的大宗商品周期那样刺激同等水平的投资。

Gravelle指出了一些与上世纪70年代不同的结构特征。如今，就业合同不太可能与通胀挂钩，从而降低了工资-价格螺旋上升的可能性。他说，央行在过去30年里也建立了控制通胀的信誉，这应该有助于稳定通胀预期。

Monex的Harvey说，对于那些更直接受到俄罗斯入侵乌克兰的经济影响的国家和地区来说，谈论滞胀更合适。

“我们说的是欧洲的滞胀环境，但北美未必如此，这里有强劲的增长势头和非常乐观的劳动力市场前景。”

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